截止2月6日，外国人共从韩国国内股市撤出了2万6566亿韩元，相当于在一个月时间里，撤出了去年在韩国股市投入的一半基金，撤资规模在亚洲无人能及，连外汇危机后被看作脆弱国家的印度（截止2月3日为大约1600亿韩元）也远远被甩在身后。

原因是什么呢？是因为国际金融市场将韩国看作了“蛇（新兴国）头”国家。三星证券的吴贤锡（音）理事说“全球基金流动所依据的那些指数都将韩国列为新兴国家，韩国在新兴市场所占的比重非常大”，“因此，新兴市场基金外撤，自然就会有大批钱从韩国流出”。

全球基金大体上可分为投资新兴国家的基金与投资发达国家的基金两大类，“MSCI指数”作为最具代表性的分类标尺，将韩国列入了新兴市场。大部分基金都会根据该指数计算新兴市场内部比重，然后机械化地分配投资，韩国所占的比重为整体基金的16%左右。

撤资的时候也是如此。机械地来看，如果投资者从新兴国家撤出100亿美元的基金，就会有16亿美元从韩国流出。因此，原本危机发生在阿根廷和土耳其，实际受到影响最大的却是韩国股市，韩国经济基础再怎么稳固也没有用，因为这本来就是个“挑选玉石”的结构。资本市场研究院院长金亨泰说“即使是小学六年级学生，也只能算是小学生，而得不到中学生的待遇，这就是国际金融市场的逻辑”。

受美国收紧银根的影响，自去年年末起，全球的投资基金开始从新兴市场基金转向发达市场的基金。韩国只要依然属于新兴市场，在基金大转移的过程中反复出现“韩国折扣（Korea discount）”现象的可能性就不会降低。

因此，有人指出，韩国应该抓紧升级成为“龙（发达国家）尾”。这不仅是投资规模大小的问题，钱也存在质的问题。金融投资协会会长朴钟秀说“新兴国家投资基金大多是短期基金，发达市场的基金更注重追求长期稳定收益”，“韩国股市的海外投资基金中，一般都是以短期投资为主的‘避险基金’”。

并不是所有机构都将韩国列入新兴市场。FTSE、S&P等已经将韩国列入发达国家指数。但是，根据MSCI指数流动的全球基金所占规模高达70%以上，处于压倒性地位。

MSCI从2009年起将韩国列入进入发达国家市场的候补名单。从上市企业数量（世界第9名）、市值总额（世界第13名）等规模情况和开放性上来看，韩国足以被划入发达市场。但截至去年，韩国已经连续5年功亏一篑，今年的前景也不明朗。

　韩元是决定性原因。韩国交易所的证券先进化组长金基京（音）说“MSCI的核心要求是外国投资者必须能够自由交易韩币”。因此，站在外国投资者的立场来看，韩币成了投资韩国的最大绊脚石。首尔外汇市场在下午3点关门，由于韩元尚未国际化，除韩国之外，没有其他市场可以交易韩币，这样一来，不仅交易成本增加，基金价格也很难准确计算。

但是，韩国也不能为了进入发达指数而紧急改变外汇政策，这便形成了一个困境。卢武铉政府时期受“东北亚金融枢纽战略”推动，曾一度加速的韩元国际化趋势在2008年全球金融危机后再次止步不前，因为维护韩元价值的稳定成为了国家政策的最优先考虑因素。政府相关人士强调“在数次危机局面中，韩国经济之所以会被逼到悬崖边缘，问题在于外汇，而不是股价”。

但也有人指出，政府不能因此就放弃行动。专家建议使用“拖网式接近”策略。金亨泰院长说“有必要制定一套迂回的方案，不断以MSCI的主要顾客即海外大型机关投资者为对象，向他们游说把韩国市场列入发达市场的必要性”。KB金融经营研究所的研究委员李美善（音）说“虽然韩元国际化短期内难以实现，但为了金融市场整体的发展，必须制定出一个长期路线图，并持续推进下去”。