五年前刮起了“海外投资，无须多问”的热潮，韩国投资者付出了昂贵的学费。一提到海外投资他们首先会表现出排斥感，这也不是没有道理的。但在世界市场呈现单一化的全球化时代，只是停留在仅占世界股市1.8%的韩国股市，也会感觉到投资范围很窄，这也是事实。金融危机以后，专家再次从当地传来令世界关注的金砖四国（BRICs）市场充满活力的氛围和分析。如果了解其他新兴国家的动向，会有助于理解左右韩国股市的外国人的行为，因为他们不仅投资韩国，同时还在世界新兴国家投资。首屈一指的被称为“中国通”的中国经济金融研究所所长全炳瑞、未来资产基金管理公司巴西法人李满烈、富达和摩根大通资产管理公司的当地股市管理者将依次和读者们见面。

有很多人担忧中国经济会硬着陆。最近IMF发表预测称，如果欧洲经济低迷持续深化，中国的经济增长率将会减半或降至4%的水平。中国海关公布的1月进出口业绩呈现负增长，与中国实体经济密切相关的用电量也减少7.5%之多。

但是笔者在中国感受到的情况却不同，整体氛围并没有表现出很大的担忧。如果考虑到在中国1月春节的假日效应，估计实际出口约增长10%。另外，尽管出口减少，1月的贸易顺差达273亿美元，为四个月以来的最大值。西方的一般观点认为美国和欧洲的经济停滞会导致中国的出口恶化，但实际上如果经济低迷，对全世界最价廉的中国产中低价产品的需求反倒会上升。

中国国内确信会软着陆，而西方世界则似乎倾向硬着陆。中国经济的实际状况是怎样的呢？看最近公布的采购经理指数（PMI）可以看出西方和中国对于中国经济认识的差异。这里的PMI是实体经济的先行指标。

中国物流与采购联合会统计的1月指标为50.3，连续两个月反弹。数值本身也超过了标准值50，展现出了经济回暖的信号。但是英国的汇丰银行统计的中国PMI为48.8，低于50，依然是低迷的信号。

中国物流与采购联合会指标的样本公司是以国有大型企业为中心的，汇丰银行是以民营企业为中心的。中国经济的60%是国有企业，40%是民营企业。据推测，作为中国经济支柱的国有大型企业将呈恢复态势，民营中小企业将继续低迷。

观察PMI的详细内容可以发现，新订单指数上升到50以上，而出口订单指数却降至50以下。可以将新订单和出口订单指数的差异称为国内需求，它正在继续上升，这意味着内需牵引的增长在持续。库存方面，成品库存呈下降趋势，而原材料的库存连续两个月上涨。这个信号可以解释为企业正在进行库存整理，随着国内需求的恢复，正在补充原材料。

中国的PMI的最低点是去年的11月，考虑到较实体经济提前一个季度左右的PMI指标的先行性，今年1~2月很可能是中国经济的短期谷底。如果考虑到韩国经济三分之一的总出口依靠中国的这一特点，我们可以期待3月以后受中国的内需相关产品牵引的韩国出口会出现反弹。