“韩国企业应防备‘第2个中国泡沫’。”

美国哈佛大学约翰肯尼迪学院的首席研究员William Overholt（62）这样警告说。他是一直主张“最先走出金融危机的将是中国”的中国问题专家，但他在同《中央SUNDAY》的电话采访中却警告“新中国泡沫的崩溃”。这是我们意料之外的声音。

-为什么会有这样的想法？

“最近我去了趟中国，出席了在北京和上海等地召开的会议。在那里我可以看见中国政府为应对经济危机投入的资金产生了怎样的效果。”

-现场气氛怎么样？

“北京和上海的房价又开始陡升了。人们的表情相当明朗，中国方面的经济学家一致提出了光明的经济展望。依我看就像金融专家们所说的‘丰富的流动性带来的心浮状态(Financial Euphoria)’。就是说这是一种任何人都可以用很少的利息融到资的平安的氛围。”

-但这离中国股价暴跌没有多久？

“股价跌了，住宅等其他资产价格没有像股价一样跌那么多。泡沫破了就会发生金融危机，但在中国不是这样的。正确来讲在金融危机发生之前中国政府就动员了天文数字的资金来拉动经济，这在瞬间就可以发生泡沫。”

-共拿出了多少钱？

“中国政府的财政拿钱开路、架桥、重新修建学校建筑。除此之外，中央银行人民银行大量向外面拿钱，商业银行等金融公司大量向外贷款。今年上半年金融公司借出的资金共有1万1000亿美元（约1400万亿韩元）。”

中国去年的国内生产总值（GDP）是4万4000亿美元。就是说动用了相当于去年GDP25%的资金，规模和速度都很惊人。

-这是怎么做到的？

“中国政府给各商业银行订立目标，督促他们贷款。今年上半年工商银行（ICBC）共贷出1100亿美元，建设银行贷出900亿美元左右。听说其他银行为达到目标值也在积极开展贷款业务。”

-那么多的资金从哪里来？

“2006~2007年中国政府采取紧缩政策，除去了商业银行很多不良资产。经济高速增长，中国人民的储蓄也增加了，商业银行的金库了积累了很多资金。世界经济一陷入危机，中国政府为促进经济增长开始贷款，资金就像大坝储出水一样涌出。”

Overholt指出中国经济政策的钟摆正急剧向相反方向移动。他表示：“在中国的紧缩时期（2006～2007年）中小企业倒闭了”，“但金融危机一发生，一瞬间政策就转到正相反的方向。我认为这样的政策转换说明中国共产党指挥部的担忧正在盘结，害怕接连出现‘失业者增加→社会不安→发生政治危机’的现象，所以实施了极端的经济恢复政策。”

－预计有副作用吗？

“我认为已经出现了经济过热。就像注入过多的油和空气的发动机一样，中国经济将猛烈倒退。正在形成第２个中国泡沫。但过热的发动机只能是坏掉。”

－什么时候会出现副作用？

“现在就是膨胀起泡沫的阶段。美国在9·11恐怖事件之后的2002年房价猛涨开始形成泡沫，当时的美国同现在的中国很像。我认为在约2年后泡沫会破裂。”

-您不认为金融危机之后中国的经济前景很好吗？

“我没法预测中国的信贷不良(Credit Bubble)情况。并不是说泡沫破裂中国经济就会崩溃。从5年以上的长期角度来看中国的经济依然很光明。”

Overholt1998年到2001年间任日本野村政券香港支部经济分析和投资战略负责人。我们向他询问韩国企业和投资人应怎么应对。

他说：“最近没有研究投资组合战略因此对基金投资者没有什么想说的”，“但韩国企业是时候制定‘B方案’了。”

-这是什么意思？

“就是说要为非常时期准备。要应该事先想好在出现危机的瞬间如何维持和管理资金、原材料、流通网等，还需要利用危机的计划。”

-是说在泡沫崩溃的时候收购中国企业吗？

“这也是个不错的计划。一般情况下泡沫破灭企业价值就会下降。我知道有很多韩国企业委托中国企业生产，为应对中国合作企业的崩溃应事先物色其他国家的合作企业。”

Overholt在去年5月以前一直担任世界最早的智囊团——美国RAND研究所的亚洲、太平洋政策研究中心主任，是美国屈指可数的中国经济分析专家。我们询问他如何看待上个月27～２８日在华盛顿召开的美中战略·经济对话。

-在这次的会谈上美国是否被中国牵着鼻子走呢？

“（放声大笑）许多人好像是这么认为。有趣的是奥巴马总统在候补和当选时期曾激烈批判中国的外汇市场干预和投资、贸易障碍，但现在却呈现出低姿态。历代美国总统都是这样。”

-这是什么意思？

“20世纪80年代罗纳德·里根（Ronald Reagan）总统强烈批判前任总统吉米·卡特（Jimmy Carter）总统的对华政策，批判说卡特对中国的政策过于温和。之后新掌握政权的人批判前任对中国给予太多实惠已成为了惯例。奥巴马不是也强烈攻击了前总统乔治·W·布什将中国当做战略合作者吗？”

-奥巴马总统的态度转变了，他是否会比前任总统们更亲近中国？

“美国直到现在在东北亚地区还是最重视日本，但经历了这次危机它正在转变。它显示出将把中国当做东北亚最重要的伙伴而不再是日本。”

-为什么会这样？

“奥巴马总统政府为恢复经济要从外国借钱，日本几乎没有借钱的余力。日本政府的债务是国内生产总值（GDP）的两倍以上。到底美国还是需要中国的帮助。”