6月12日,国际金融中心消息称,海外主要投资银行(IB)纷纷预测韩国央行将在年内再次下调利率。对于再次下调的时间,高盛和野村预测将在今年10月,摩根大通和渣打则预测在“第四季度”。
市场上提出进一步下调利率的预期,从侧面说明今年下半年以后围绕韩国经济的环境将会非常险恶。野村证券预测称“下半年造船与海运行业的结构调整正式开展之后,为保障市场流动性,稳定公司债务市场,韩国央行将会进一步下调基准利率”。
截止今年5月已经连续17个月倒退的韩国出口也因为世界贸易量萎缩而难以看到恢复的可能。此外,年初延长的减免个别消费税措施将在本月到期,“消费悬崖”问题再次引起了人们的忧虑。况且政府并无足够打开这些局面的政策空间。韩国央行在下调利率后表示“需要制定积极的财政措施”,将接力棒传到了政府手中,但政府财政并不十分充裕。
为了刺激景气,政府将今年预算的60%提前到上半年执行,导致下半年可以执行的财政大幅减少。想要执行追加更正预算,必须跨过国会设置的门槛,而且即便制订了追加更正预算,效果也要到明年以后才能显现出来。除了央行的货币政策之外,很难找到其他可以快速有效刺激景气的现实方案。因此,市场才会将韩国央行比喻为代替“无能家长”(政府)养活家口的“少年家长”。延世大学经济学系教授金正湜说“下半年景气很可能会比上半年进一步恶化,央行可能会进一步下调利率”。
韩国央行以往下调利率的“模式”也支持了进一步下调利率的判断。韩国央行经常在长时间内冻结利率,然而一旦采取下调利率的措施,就会在2~3个月后进一步下调利率,以便最大程度放大下调利率的效果,给市场一个明确刺激景气的“信号”。央行行长李柱烈也表现出了一样的做法。他在2014年4月上任后,韩国央行曾在2014年8月和10月、2015年3月和6月两次连续下调利率。
事实上,李行长并未关闭进一步下调利率的大门。在6月9日金融通货委员会之后的举行记者会上,他表示“这次下调之后,韩国的基准利率确实更加接近了实际利率下限(与发达国家相比可以下调利率的最低限度)”,“但并不意味着韩国已经没有进一步下调利率的余地”。在6月10日纪念央行成立66周年的活动上,他也表示“今年下半年将继续保持宽松的货币政策基调”。
美国上调利率的速度是一大变数。如果美国在下半年上调利率,韩国央行下调利率就将面临着很大压力。对此,汉阳大学经营学系教授李商彬说“预计美国不会加快上调利率的速度,恢复国内景气才是最重要的事情”,“在财政已经遭遇瓶颈的情况下,可以刺激经济的筹码只有央行的利率政策了”。
但是,韩国运用货币政策的空间已经接近枯竭,这是央行和政府面临的一大问题。韩国不能像美国等主要货币国家一样实行零利率或负利率政策。李行长也一直强调“韩国作为小规模开放经济体,如果像发达国家一样使用零利率政策,将会产生巨大的负面作用”。央行内外普遍将1%视为基准利率的下限。祥明大学金融经济学系教授白雄基说“政府必须积极考虑制定追加更正预算案,最重要的是要解决企业结构调整、改善劳动市场双重结构等结构性问题”。
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