今年10月中国消费者物价比去年同期上升1.6%，厂价（生产者物价）下降了2.2%之多，厂价连续32个月下降。整体来看，中国并未进入通货紧缩的阶段。专家们认为，现在的情况属于“反通货膨胀”(disinflation) 。也就是说，中国的物价上升率在明显下降。 　

物价上升趋势放缓被认为是件好事，但事实上它却不一定是个好消息。因为实质利率出现了上升。以实质物价为基础对中国贷款利率进行重新计算后得出，中国的实质利率为每年4.4%左右。也就是说，银行向企业或家庭发放贷款时收取的利率是6%左右，其中减去1.6%的物价上升率，实际的利率就是4.4%。 　

中国央行中国人民银行（PBOC）的烦恼正日益增多。最近央行正放松银根，以应对银行间利率激增的情况。结果导致银行间的利率（7天短期资金利率）最近下降到了3%阶段。但即使如此放松银根、下调短期资金利率，市场上的利率却依然只升不降，令央行倍加苦恼。 　

实质利率上升是经济增长的绊脚石。日本曾在90年代后期制定超低利率政策，但物价上升率依然处于负增长状态，导致日本实质利率变高，增长率下降。瑞士金融集团UBS最近曾在报告书中预测“中国在物价上升率变缓的情况下，为实现经济增长必须下调基准利率”，“明年可能会三次下调基准利率”。