2022年12月08日 (周四)
中国从2005年开始量化宽松 致资产泡沫
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中国从2005年开始量化宽松 致资产泡沫
  • 姜南圭 记者
  • 上传 2014.09.03 14:24
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“你知道中国从2005年开始进行量化宽松(QE)的事儿吗?”

瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬博士在对中国信贷泡沫(Credit Bubble)进行说明时如是反问道。他上个月30日在首尔汝矣岛接受本刊独家采访时表示“中国央行人民银行(PBOC)从2005年开始印钞”,“证据有两个”。

- 是什么?

“请看看人民银行的资产负债表(balance sheet,资产规模),2005年以后迅速增加,正如2008年以后美联储(Fed)的资产膨胀那样。现在人民银行资产比美联储的规模还大。”

- 另外证据是什么?

“就是世界上最大的外汇持有额,截至今年6月末达到3万9900亿美元,这是人民银行印人民币在外汇市场购买美元的结果,这是为了阻止人民币急剧升值而采取的措施。

-人民银行不在市场上吸收人民币(sterilization)吗?  

“一般的情况下,一头放钱,一头通过其他的渠道吸收市场内流通的资金,但是人民银行几乎没有吸收市场中的资金.”为实现经济增长目标,每年都会印刷发行人民币以达到每年预定的贷款数额,如果和吸收人民币政策同时进行,人民银行资产不会如此增涨。”

- 其结果就是信用泡沫吗?

“是的,人民银行谁都不说量化宽松(QE) ,但实际上一直都在进行量化宽松(QE) 。中国算是继日本(2001年)之后第二个进行量化宽松(QE)的国家。”

陶冬是首次主张中国量化宽松(QE)的人。在采访之后,将美中两国央行资产规模进行比较发现,就像他所说的那样,人民银行的资产更多了。也就是说中国的经济规模只有美国的55%左右。对于经济政策总负责人习近平国家主席来说,量化宽松(QE)算是前任留给他的难题。

- 有很多人警告中国信用泡沫崩溃,但现在还未出现问题。

“现在出现了真正的问题,不仅是制造业体和建设公司等普通企业,地方政府的负债在今年第4季度和明年第一季度到期。‘如处理不当’就会成为大问题。”

- 中央政府会开仓救济吗?

“现在经济政策负责人为了避免道德松弛,看着一些企业和地方政府破产而置之不顾。”
- 即使如此,大部分专家还是认为中央政府会一直干涉。

“不容易,他们的负债大部分是影子金融市场上借用的。如果是商业银行借的,政府就不容易介入,但影子金融市场就不是这样。有很多像美国次贷危机那样变成衍生产品的情况(结构化),不知道风险在哪里,有多大。”

- 听起来像是会产生恐慌。

“实际上就是如此。普通市民为赚取更多的收益而交给信托的闲钱或养老资金都在政府的贷款限制空隙中流入建设公司和地方政府等地。如一旦爆发,群众心理就会出现恐慌。”

- 是否有可能从住宅市场开始产生危机?

“现在中国住宅市场处于调整第一阶段,虽然价格一直这样保持着,但交易量减少。第二阶段就是危机局面,但像美国那样欠债购房的不多。但建设公司倒闭则很有可能会发展成为影子金融恐慌。”

但金融市场不安则是如果实体经济运转顺利就会稳定。中国今年第二季度增长率达到预期值的7.5%。今年第3季度预期值为7.3%。虽然增长放慢但并不是最坏。

◆陶冬=瑞士信贷担任除日本外的亚洲地区的首席经济分析师,相比在韩国,他在海外更富有名声。因在2004年警告中国景气过热和2007年金融危机而出名。他是在中国经济分析师中直接指出问题的人。毕业于北京外国语大学,在美国犹他大学获得博士学位。
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