首先让我们来观察一下我们当前的内外部问题：
今年以来世界经济受到了一系列的外部打击。首先需要我们注意的是，受太阳黑子运行的影响，今年以来世界各国都遭遇了不同程度的极端情况，首先是日本的地震，然后是包括中国、美国等在内的许多国家遭遇到的极端天气，这一系列的冲击最直接的影响就是农业的歉收。中国现在所面对的大旱大涝我们就不说了，让我们来看看美国的情况，美国农业部6月上旬发布的一份报告显示，大范围干旱将使全美冬小麦产量减至5年来最低。另据德克萨斯州农业部门统计，干旱致使该州40%的小麦生长状况很差，并致使畜牧业损失了12亿美元。而洪水使美国玉米播种面积下降1.6%、让大米产量下降5.5%。这种歉收也就意味着世界食品供给的减少，其结果自然是导致食品价格整体的上涨。
第二个则是国际原油价格问题，我们知道原油现在已经成为我们整个世界经济体的血液，但不幸的是今年以来，我们的造血器官却出现了麻烦。自突尼斯城管打死一个摊贩而引发革命以来，包括中东、北非在内的阿拉伯世界就没有一天消停的。随着中东北非局势的变化，世界经济未来走势也愈发的扑朔迷离了。正是这种扑朔迷离加剧了国际原油供应短缺的预期而引发国际大宗商品价格上涨，而对于能源进口国而言，在进口能源的时候，这种高价格的能源就会以成本的形式输入到各国，进而拉高实际通胀率和通胀的预期。
当然也许有人寄望于美国向市场释放战略储备油以此来增加供给。在这里我们需要说明的是问题已恶化，现在不管是油价降或不降，对减弱通胀的影响已不大。这里有个案例可供大家分享：在上世纪70年代福特执政时期油价下降了，人们因为通胀继续恶化的势头得到了遏制，但事实却是核心通胀率却并没下降。反而是能源价格下降的同时它却在缓慢的上升。这说明了什么你，说明了我们的通胀已从能源传导到了其他部门了。事实上现在也是如此，也正因此，纵然是美国再次释放战略储备油令价格下降，我想也无助于核心通胀率的下降。
这就牵出了我们的内部问题。事实上自2008年底以来，世界各国所采取的动作无一不是简单的向市场注水，依靠流动性而不是创新和结构性调整来实现经济的增长。米塞斯在1934年里出版的《社会主义》一书里，就曾明确指出：信用扩张在起初阶段的确能够带来经济繁荣，这一点是真实的，但或迟或早，这种繁荣必然要崩溃，并且带来新的下跌。银行与货币的伎俩仅仅具有表面的、暂时的救济功效。然后世界各国政府显然没有意识到这点，当然也许意识到了，但基于政治利益的诉求却不得不反其道行之。因为在西方，政治家要想上台就需要选票，而握有选票的选民都会讨厌失业，于是这些政治家为了当选就必须承诺减少失业率，而要想实现这点，就不得不采用积极地财政政策和宽松的货币政策来对经济予以干预，以期人为的将失业率降低，进而来获取选票。但其结果却是，我们必须付出通货膨胀不断恶化的代价。同时随着时间偏好的改变，纯利率也为之日渐提高，这也就导致了信用不可能永远继续这些扩张下去。这时那些在信用扩张时期做的本不应投资、消费的项目就会无以为继，那么这些错误的投资和消费就会停下来。这将决定失业问题还是不能从根本上予以解决，但我们却又不得不面对因此而产生的后果——通货膨胀恶化的局面，这就是滞涨。
从目前已知的数据和情况来看，世界经济已经有这种苗头了。美国5月失业率重返9.0%上方，达9.1%，预期为8.9%，创下2010年12月来最高。数据指出，美国5月非农就业人数仅增长5.4万人，预期增长15.0万人，增幅为2010年9月来最低。同时，5月份美国核心CPI环比上涨了0.3%，这是自2006年以来的最大环比涨幅；同比涨幅则达到1.5%。而同期中国方面的情况也同样不容乐观，中国国家统计局于6月14日发布的中国5月居民消费价格指数显示，中国5月CPI年增5.5%，增速较上个月有所加快，这也是34个月来的新高。但与之对应的却是，出现在各大媒体上的有关中小企业倒闭潮的报道。
这里有必要解释一下通货膨胀，什么是通货膨胀呢，从字面意义来讲就是通货（钱）膨胀了，就是钱被印刷出来的速度快于对应的商品供应的速度，于是就出现了钱越来越不值钱这码事情，这就是通货膨胀。
那么应对滞涨这种局面有什么好办法呢？
1、结束宽松的货币政策：
理论上说任何通货膨胀若没有货币供给量增加的支持，或早或迟都会趋于缓和，人们对通货膨胀的预期亦将随之改变，也就是首先我们必须结束宽松的货币政策，将法定利率与市场利率看齐。
2、减税：
因为减税不仅增加了个人可支配收入和缴税后的资本收益，刺激消费需求和投资需求，而且更重要的是提高了人们劳动和投资的积极性，促进了总供给的增加。
3、减少政府对经济的干预，发挥市场机制的调节作用，以此来增进经济效率，促进经济的增长 。
但我想这种建议，被世界各国政府采纳的可能性很小。原因有二：其一、在于世界各主要经济体都不同程度的陷入了债务危机。美国现在一直纠结在14.3万亿这个债务的上限，伯南克和盖特纳都表示美国如果不突破这个上限的口子，美国经济就很危险。为了平衡反对者的意见，盖特纳提出了10年内减赤4-5万亿美元，这一提议在国会达成一致。但需要我们注意的是，他们讲的是削减赤字，不是消灭赤字，接下来上调债务上限是水到渠成的结果。10年削减4-5万亿美元赤字，每年财政赤字将下降至大约1万亿，十年后，美国国债总量将逼近25万亿美元。2021年保守估计，美国国债占GDP比例将突破150%。而同期的中国又是什么情况呢？国家审计署公布的一份报告表明，截至2010年底，不包括地方政府融资平台在内的地方政府债务总额为人民币5.7万亿元，将上述5.7万亿元非地方政府融资平台债务与此前中国银监会和央行估计的地方政府融资平台未偿贷款综合起来，我们得出的结论是地方政府债务为15.4万亿元到20.1万亿元，相当于2010年GDP的40%-50%。而欧洲则更为复杂，希腊虽然近期侥幸过关但有效期却只有半年，更重要的是，其根本问题并没有解决，跟它病症相似而随时都可能发作的国家还有西班牙、爱尔兰和意大利等国。各国的债务形成机制各个不同：欧洲是典型的福利过度而造成今天的债务沉疴，美国则是因为战争支出过大而造成了今天的债务过重，我们知道在克林顿下台的时候，美国的财政是有盈余的，但只布什上台后情况为之遽变，而其关键就在于它所先后卷入的2场战争。6月29日美国布朗大学出炉了一份“战争成本”研究报告。报告显示，美国在伊拉克、阿富汗的战争支出加上在巴基斯坦对付“基地”组织和塔利班的军事行动开销，总支出高达4万亿美元。报告还提到，未来30-40年间美国政府抚恤伤残老兵的费用将达到1万亿美元。而中国地方债务则是唯GDP论的必然结果。
虽然债务的形成机制各个不同，但面临的问题却都是一样的。退出宽松的货币政策予以加息无疑将会恶化这一问题。何况于各国政府而言，通货膨胀他们还可以顺带收一些通货膨胀税以此来偿还他们的债务亏空呢？所以我不预期高利率政策会成为世界主要经济体的主导性方略。高利率不构成世界各主要经济体的主导型方略的另一关键是选举年的失业率问题。
明年包括美国、法国、德国、俄罗斯、中国等在内的各主要经济体都面临选举换届的问题。经济周期理论中有个政治周期的说法，它所基于的理由是：政治家喜欢连选连任，而选民则喜欢高经济增长和低失业率，同时凯恩斯理论又为政策制定者提供了刺激经济的工具，其中最有效的工具就是通过央行释放流动性，以流动性来驱动经济的增长。
正是因此，我们认为影响世界滞涨的内、外部因素事实上还继续存在。外部要素尤以极端天气和中东北非局势为主，而内部要素则表现在各国政府对其经济的态度，尤以美国政府为甚，毕竟我们现在所生活的这个世界就是以“美元+石油“作为秩序的。明年恰是美国的大选年，对奥巴马而言，谋求连任最经济的办法就是继续让伯南克执行宽松的货币政策：大开货币水龙头，通过不断向市场注入流动性来驱动美国经济增长。从伯南克的学术背景和思想观念来看，他和奥巴马是更倾向于推出QE3的，但他也的确遭到了以费城联邦储备银行总裁普洛瑟、达拉斯联邦储备银行总裁费希尔为代表的美联储内部人士的反对。所以我们认为他最有可能推出的方法是，先就反对者的势，顺势加息，而一旦因为加息而使美国经济出现下滑失业率上升，他则有理由对其反对者展开反击，于是推出QE3，这样一来又恰好配合了奥巴马的选举。但即便不采取进一步的刺激措施，我们也有理由相信美联储事实上已经在推出它的QE3了。美联储近期表示，将继续持有规模2.832万亿美元的证券和贷款资产，把债券到期所得收益进行再投资，也就是是维持QE2后的资产负债表规模不变，这本身就已是隐含版QE3了。并且他们还重申将在较长时间内把利率维持在接近零的水平。而这无疑会加剧全球经济的不稳定性，这也就直接导致了欧元区主权债务危机将继续产生负面影响，国际金融市场将继续震荡，包括能源和矿产在内的大宗商品价格将继续在高位运行。在这样的背景下，于中国而言基础货币的投放和通过能源进口而形成的输入性通货膨胀，令中国通货膨胀压力巨大。同时世界各国的企业却因为时间偏好的改变，而深处于纯利率高企的水深火热之中。
所以就已知的条件，我们的基本研判是：世界经济或将坐等滞涨的恶化。当然这并不意味着中国乃至世界缺乏投资机会，索罗斯的量子基金存立和发展于1970年代，而整个1970年代恰好是上一轮滞涨周期。
投稿人：韩和元
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