G20首尔峰会成功结束。但是仍然无法令人安心。本月11日G20峰会正在召开，当日首尔股票市场经历了一番大跌。当日是期权到期日，下午在短短的2分钟内，一家外资对冲基金疯狂卖出了2万亿韩元的股票，导致韩国证券综合指数大跌近3%。海外资金希望在指数下跌过程中获得利益的投机性交易正在大肆进行。实际上1998年外汇危机以及2008年外汇流动性危机也是由于海外资本在短时间内的急剧流入或流出而引起的副作用。对外开放程度极高的韩国无法消除紧张。

G20首尔峰会的共同宣言中提到“必须关注发达国家过度调整汇率以及引起市场秩序混乱的行为，新兴国家必须缓解过度资本流动所引起的变动”。这一条款说明对于可能危害宏观经济的外国资本的流入，新兴国家的态度已经从限制转为控制。这可以被认为是“布林顿森林体系（Bretton Woods Agreements）”结束后的66年中一直支撑着世界经济的“国际资本交易自由化”原则出现了重大变化。随着美国通过二次量化宽松货币政策向市场释放了大量美元，中国拒绝提升人民币汇率，间接受害者新兴国家制定了专门政策进行自救。

我们决不能怀疑国际资本的流动对于提高市场效率所发挥的正面作用。资本流动消除了国家之间的非正常价格差，但是过分的流动将会引起副作用。特别是有可能大幅度夸大市场的不安情绪，从而导致反作用。当然我们也不能滥用G20峰会《首尔宣言》，人为限制资本流动或者出于防止汇率变动而限制海外资本流入或流出，这是世界经济的倒退。但是我们必须遏制热钱的肆意妄为。为了确保金融市场的稳定性以及宏观经济的健康，我们所必要建立最低限度的防洪堤。

世界银行行长罗伯特·佐利克（Robert Zoellick）警告称：“从发达国家流入新兴市场的资金可能引起泡沫。”正因为如此我们必须构建像G20一样的国际共同行动机构。但是国际共同行动并非是万能的良药。1987年世界各国为帮助美国而一度携手合作，各国签署了《卢浮宫协议（Louvre Accord》），决定为了遏制通货膨胀，美国提高利率的同时各国则采取强有力的刺激内需政策。只有德国违背了这一协议，与美国同时采取了提高利率的政策。在此之后，日本发生了泡沫，美国则经历了“黑色星期一”，只有德国顺利地度过了危机。这是一段决不能忘记的历史。

国家货币基金组织（IMF）总裁多米尼克·卡恩（Dominique Strauss-Kahn）警告称：“在未来危机绝不会消失。”最近全世界出现了巨额财政赤字，这是二战之后曾经发生过的现象。为了遏制经济衰退，利率长期维持在极低的水平。不仅如此，各国还纷纷采取量化宽松货币政策。这种过分厉害处方药其决定性弱点就是很难长期服用。无论在任何地方发生什么样的危机都并不令人惊奇。G20首尔峰会之后，国际市场的变动性反而有加大的征兆。G20成员国之间复杂的矛盾可能会在某时爆发。除了构筑坚实的国际合作，韩国也需要智慧来思考自身的生存。