美联储或加快加息进程 韩央行陷入两难境地
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美联储或加快加息进程 韩央行陷入两难境地
  • 朴真奭 金圣熙(音)金颎璡 记者
  • 上传 2016.12.16 14:03
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“有分析认为美国加息速度恐高于预期,还需对事态进行观望。”

12月15日上午8时上班的韩国央行行长李柱烈面露愁容,因为4小时前,美联储(Fed)在凌晨4时公布了“意料之内的消息”和“意料之外的消息”。

意料之内的消息是Fed“上调了基准利率”,李柱烈对此早有心理准备;但令其更为心烦的是“Fed明年很可能会上调三次利率”这一意料之外的消息。

上午9时,李柱烈开始主持召开金融通货委员会会议,决定韩国基准利率。当天,金融通货委员会全场一致决定冻结基准利率,现场气氛十分沉重,而韩国央行的苦恼则进一步加深。由于韩国目前经济状况低迷,有不少声音认为需要进一步下调基准利率。然而,Fed上调利率使得金融通货委员会可以选择的余地进一步缩小:倘若跟随Fed的步伐上调利率,那韩国将会面临景气恶化和家庭负债的问题;但若韩国自行下调利率或放任不管,那韩国恐会出现资本外流的情况。

自今年6月基准利率从1.5%下调至1.25%后,由于韩国景气十分不佳,韩国央行在这半年间反复陷入是否降息的苦恼中。今年第四季度,韩国经济增长率持续徘徊在百分之一以下;消费、就业、出口等各大指标也未能摆脱低谷。国策研究机关——韩国开发研究院(KDI)将韩国明年经济增长预期值由2.7%下调至2.4%。因此,相关分析普遍认为应通过降息刺激市场,为经济复苏提供契机。

然而问题在于超过1300万亿韩元的家庭负债。虽然政府出台了各种“资金收紧”政策,然而家庭负债走高的趋势依旧难以得到控制。上月,银行家庭贷款额增加了8.8万亿韩元,创下今年以来家庭月贷款额的最高纪录。自基准利率下调至史上最低值后,家庭贷款便开始不受控制地持续增加。因此,进一步下调利率等于是为贷款增势火上浇油。

担心外国投资资金外流是制约降息的另一大因素。韩国央行基准利率每下调1%,其与美国基准利率的差额便会缩小0.25-0.5个百分点。因此,从外国投资者角度而言,没有再将资金投入韩国的必要。

事实上,李柱烈否定提前下调基准利率的可能性大致也是出于上述考虑。李柱烈表示,“在决定基准利率时还必须考虑到金融稳定性。由于目前国内外不确定因素增多,特别是金融市场波动性极大,因此需要格外留意金融稳定问题”。

即便如此,李柱烈也很难轻易上调利率,因为若跟随Fed的脚步,上调利率将面临极大负担。上调利率会进一步加大家庭贷款偿还负担,而由此带来的消费低迷又将进一步拖累景气状况。据KDI估算,若家庭收入下降5%,利率上调1%个百分点,那家庭的平均本金和利息偿还总额将上涨14%,由1140万韩元增至1300万韩元。据韩国现代经济研究院预计,家庭负债将使得韩国明年消费增长率降低0.63个百分点。

房产市场气氛也同样转冷。由于担忧供给过剩、房地产政策以及贷款额限制的问题,韩国住房市场已经是寒风呼啸。根据韩国房地产114,预计明年全国入住量为37万户,将创下自1999年(369541户)以来最大规模。若与此同时正式开始上调利率,那相关业绩或将进一步恶化。明知大学房地产系教授权大重(音)表示,“若在实际需求和虚假需求因加强贷款限制而出现下滑的情况,下进一步上调利率,那房地产市场恐将出现硬着陆”。

而最后的变数便是美国上调利率速度远高于预期。Fed在2015年12月上调利率时还曾通过点阵图发出了或将在2016年进行四轮利率上调的信号。然而今年却仅上调了一轮利率。延世大学经济学科教授金正湜表示,“尽管短期内冻结利率的可能性较高,但如果经济增长率降至1%-2%出头,或是美国加息速度低于预期,韩国政府和韩国央行将可以同时采取财政扩大政策以及货币宽松政策”。
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