2024年03月29日 (星期五)
基础经济条件真是问题!
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基础经济条件真是问题!
  • 金钟秀 评论委员•经济研究所副所长
  • 上传 2011.09.28 14:43
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欧洲财政危机的海啸现在正式涌入了韩国,韩国的股价暴跌,韩元价值暴涨。市场和媒体立刻称这是因2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产而导致的国际金融危机的重演,让人们更加不安。事实上,从股价下滑和汇率暴涨的速度来看,现在的情况比2008年恶化得更快。而且导致国家出现破产危险的信用违约互换点差(CDS premium)在9月23日达到了202bp,超过了正处于财政危机中心的法国(197bp)。法国在国际金融市场遭受到了希腊财政危机的直接重创,各银行纷纷降低法国的国家信用等级,而韩国比法国更加危险。这样一来,让人们很自然地联想起了在2008年没有什么事情、但后来放了暗箭的国际金融危机的“不好的记忆”。股市中的个人投资者在9月26日非常害怕进而大量抛售股票也是可以理解的。但正如第二天股价又大幅上涨所告诉我们的一样,因过度的恐慌而大量抛售只能是造成更大的损失。

事实上,导致近来市场混乱的欧洲财政危机并不是像2008年的国际金融危机一样突然爆发的,而是连续几个月没能找到解决对策,一直拖拖拉拉的痼疾。而且欧洲各国虽然一起寻找希腊问题的处理方法,但即使找到了解决方法,也无法一下子根治,不能保证没有后遗症。经济学家们之间对希腊财政危机的解决方法至今还存在不同意见。其中有人认为此时应让希腊破产、退出欧元区,有人认为应该发行欧洲债券、通过救济金融救活希腊。现在虽然允许“受控的不履行债务”,趋向于让希腊留在欧元区,但因为区内国家的国内政治负担,此方案很难得出结论。不管怎么说,以希腊问题为首的欧洲财政危机的阴云在今后相当长的一段时间内不会散去,韩国也很难不受影响。

问题是本次的事态会发展到何种程度呢?我们要面对的问题是欧洲可能无法顺利解决希腊的国债问题,以欧洲的债权银行为中心,国际性的信贷不畅可能会蔓延。如果是这样,这次事态很可能和雷曼兄弟事件一样发展,进而演化为国际性的金融危机。因为资金链已经断裂的欧洲各银行处理韩国的股票和债券、撤走美元,导致了韩国股价的暴跌和韩元价值的迅速滑落。但迄今为止还未出现像过去金融危机时一样的大量外汇流出,今后外国人迅速抛售股票和外汇迅速流出的可能性也似乎不是很高。如果考虑到韩国超过3000亿美元的外汇保有量和减少了的短期外债规模,因欧洲财政危机发生之前的外汇流动性危机的概率很小。但前提是韩国投资者们不相信危机说,并有恐惧心理,不进行股票抛售和参与外汇流出。

更大的问题在欧洲的财政危机上。欧洲即使度过了财政危机的关口,暂时也很难从经济停滞中走出来。美国也是没能够从二次探底(double dip)的阴影中走出来,日本也还是受大地震和海啸的后遗症的影响。依靠向发达国家出口的中国经济可能因发达国家的经济停滞而踩刹车,短期内很难以内需代替出口。就是说,结果是不论发达国家还是新兴国家,世界性的经济萎缩不可避免。韩国也不能够幸免。

韩国企划财政部长朴宰完最近参加了国际货币基金组织(IMF)·世界银行年会,他在会上表示:“国际信用评价公司们认为韩国经济的基础很牢固”,“(对韩国经济)有自信”。这种自信源自从韩国经济的基础体力来看外汇流动性危机发生的可能性不大,但外汇流动性危机发生的可能性很小就真能说明韩国经济的基础很牢固吗?换言之,韩国有基础体力克服欧洲财政危机之后发生了国际经济停滞吗?基础是否牢固到可以承受从下个月首尔市长的选举开始到明年的总选和大选中会接到的福利炮弹,这还是一个疑问。

民间经济研究所陆续预计明年韩国的增长率会离4%很远,还有外国投资银行预测韩国明年的增长率会低于3%。因为他们判断韩国政府自信的韩国经济基础被削弱了。如此一来,韩国就不应该自豪地称自己的经济基础很牢固、没有关系,而是应该做好准备应该基础变得薄弱的情况。在世界经济陷入停滞、出口失去动力的时候,我们应该苦思通过什么才能够找回经济的活力。基础牢固不是说不会发生危机,基础是否真的牢固还需要克服危机之后才知道。
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