2023年02月02日 (周四)
中国内需激增导致石油化学业界进入“增长大周期”
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中国内需激增导致石油化学业界进入“增长大周期”
  • 刘永国(音) KTB投资证券研究委员
  • 上传 2010.03.03 11:16
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因为中国的原因,石油化学产业正进入复兴阶段。

没有哪种产业像石油化学这样对景气如此敏感。诸如商店里常见的商品包装材料,建筑物里的PVC管等,这些全是以石油化学产品为原料制成的。当经济不景气的时候,如果建筑业和消费需求减少,那么石油化学产业将遭受到直接打击。

从这点出发,鉴于目前发达国家经济仍然没有复苏,石油化学产业理应跌入发展停滞期。但是现实却并非如此,石油化学产业去年就已经出现了好景况。业界普遍预测,直到2014年,石油化学产业都将持续好景况,这就是迎来所谓的“发展大周期(Big Cycle)”。

石油化学产业蓬勃发展自有其原因。让我们来看聚乙烯(PE)的例子。聚乙烯作为各种塑料的原料,是石油化学制品中被大量广泛使用的原材料。而聚乙烯的需求急剧增加,正是由于中国内需消费正在以可怕的速度增加而造成的。2009年全年中国聚乙烯消费量较前年猛增了37.5%,占世界需求的22%。

预计今后中国的聚乙烯需求量也将会持续增加。而和中国经济水平相似,20世纪80年后半段的韩国也曾出现过类似的现象。1988年首尔奥运会的前后5年间(86~90年),韩国经济也是以超过10%的年平均速度在增长。在这期间,人均GDP从2600美元增长到了6400美元,人均聚乙烯需求量从1年10公斤增长到20公斤。

现在的中国和当时的韩国非常相似。举办奥运会,内需急速增长,年均经济增长率超过10%。2009年人均GDP3800美元,人均聚乙烯消费约12公斤。这简直就像是韩国80年代末期的翻版一样。

今后中国也很有可能沿着与韩国相似的轨迹发展。也就是说从2009年起未来的5年间,聚乙烯需求将会翻番。现在中国已经形成了即使其他国家聚乙烯需求量不增加,而仅依靠中国一家就能使石油化学业享受到好景况的条件。

虽然需求量以中国为中心激增,但预计供给将不会有大的提高。虽然中东和中国最近大范围扩建工厂,但由于北美和欧洲的设备老化,开工率持续下降。虽然需求在增加,但无奈工厂数量少,这就为韩国的石油化学产业提供了一个很好的发展机会。

让我们以具有极高的化学水平和财务安全性的韩国湖南石油化学公司为例。该公司在2003~2008年所谓的“超级周期”期间积累资金,不断进行收购兼并(M&A),从而实现了自身的发展。 每股账面价值在“超级周期”的5年间增长了3倍以上。

预计在2009~2014年“新增长大周期”中仍将保持相同的增长势头。今年更是成为有史以来第一个EBITDA(息税折旧及摊销前利润)超过1万亿韩元的公司。以如此高的获利率为依托,该公司正为开展新一轮大规模并购而做着准备。湖南石油化学去年通过舆论等手段,多次宣传称“2018年公司销售量将达到38万亿韩元”。而如果不进行收购兼并,这一目标将无法实现。

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