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美联储再度加息 韩国需积极应对

2017.03.17 16:12写信给编辑
美联储(Fed)昨日(16日)上调了基准利率,使韩国经济更加令人苦恼。因为目前国内外的政治和经济一片混乱,同时又出现了众多不利因素。由于史上第一次罢免总统,过渡政府要在50多日内选出新总统,负担很重。韩国被夹在美中日三大强国之间,与三国存在大大小小的矛盾。在韩国经济增长动力逐渐出现不足的过程中,经济停滞和内需不振逐渐加深。

在政治领导人缺位的时期,至少经济“控制塔”要完好无缺,以便交给下届政府一个稳定的经济环境。新政府本就没有交接委员会,如果经济基础再薄弱,那从执政开始必将陷入苦战。

美国特朗普政府上台后第一次上调基准利率,对韩国经济有着很大的不利影响。韩美间利率差再次缩窄(0.25~0.5个百分点),韩国已连续8个月将基准利率维持在1.25%不变,因此正面临上调压力。另外,如果美联储在2017年至少上调两次基准利率的计划成为现实,年末美国的基准利率将会达到1.25-1.5%,韩美两国的基准利率将出现逆转。在2000年和2006年,美国的基准利率曾先后两次高于韩国,由于资本外流等,使韩国经济吃尽苦头。若非要找出积极影响的话,那就是会释放出将调整基准利率上调速度,减少市场的不确定性。

令人担忧的是,韩国政策当局的应对手段并不合适。如果想减少因美国上调利率而带来的资本流出或汇率、物价危机的话,韩国的确应该上调基准利率。但是如果考虑到增长率、失业率、内需停滞,反而应该下调基准利率。值得一提的是,韩国的家庭债务规模逾1300万亿韩元,且增长速度极快,这都是韩国经济内可能会被引爆的炸弹。如果基准利率上调,200万脆弱的家庭会将背负更高的利息,如果下调利率,会弱化调节家庭负债的能力。现在,韩国陷入了进退两难的境地。

韩国央行3月16日表示,“不应该机械地应对美国的货币政策”,再次重申了此前的立场。换言之,想通过冻结利率等方法,在短时间内维持宽松的货币政策基调。但是如果美国持续上调基准利率,很难坐以待毙。我们有必要重新研究一下韩国央行行长李柱烈在任期初提出的“前瞻性指引(forward guidance)”。他的方式是通过强化与市场的交流,让市场参与者可以估计出利率政策的方向。

包括韩国央行在内的韩国政府机关现在应该全面调动起金融危机管理能力。美联储和欧洲中央银行(ECB)等主要国家的中央银行开始收紧流动性。低利率时代大幕即将落下,韩国货币当局也应该提前打开市场的转向灯,现在比起任何时候都应该推行顺应潮流的灵活货币政策。如果因经济硬着陆而显示经济本身有所动摇的迹象,则必须进行追加预算等果敢的财政政策,而不是单纯实施金融政策。



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